【军工】22年职业承压，国防军工职业轻视值性价比显现——军工职业2022年报及2023年一季报成绩总述

  2022年136家中心事务触及军工范畴的上市公司共完成经营收入5872亿元，同比+10.93%，增速在一级职业（SW）中排名9/31；完成归母净赢利349亿元，同比-7.41%，增速在一级职业（SW）中排名17/31。2023Q1，国防军工职业完成经营收入1169亿元，同比+8.23%，增速在一级职业（SW）中排名6/31；完成归母净赢利83亿元，同比-1.16%，增速在一级职业（SW）中排名19/31。

  2022年，经营收入方面航空、船只、信息化子职业占比较大。收入增速方面新资料（同比+22.09%）、航天（同比+13.59%）、航空（同比+12.56%）较高。归母净赢利方面，2022年信息化、航空、新资料职业占比较大。净赢利增速方面，新资料（同比+18.09%）、航空（同比+2.08%）完成了正增加。2023Q1，经营收入方面航空、船只、信息化子职业占比较大。收入增速方面，资料（同比+15.34%）、航空（同比+13.52%）子职业增速较快。归母净赢利方面，2023Q1信息化、航空、新资料占比较大。净赢利增速方面，船只（同比+102.74%）、航空（同比+16.54%）、新资料（同比+8.95%）均完成提高。

  赢利水平受公共卫生事件、原资料价格等要素承压，资产负债表目标显现职业高景气量坚持

  国防军工职业2022年职业毛利率承压，2023Q1职业毛利率有所回暖。期间费用率方面，2022年保持了曩昔几年继续下降的趋势，2023Q1职业期间费用率提高。存货方面，2022年及2023Q1保持同比增加。预收账款及合同负债加和，2022年及2023Q1虽同比略有下滑，但仍就坚持在高位。

  通过20年、21年约4次上涨后，职业估值再次回落，23年5月5日收盘PE-TTM为70倍，处于2016年峰值以来的较低水平。各子职业估值（PE-TTM）方面，至23年5月5日收盘，航空57X，航天57X，船只44X，陆装111X，信息化42X，新资料46X，大多已调整至近2年内较低水平。

  我国从武器配备总数量、武器配备作战功能等方面，与当今世界的军事强国依然有着显着距离。我国在世界上的位置显着提高，国防建设及武器配备需与世界位置相匹配，而从现在数据剖析来看，仍有较大提高空间，这为国内军工职业供给了生长机会。面临西方发达国家对我国在高技能范畴的封闭，一方面军工配备的继续出产要完成国内自主；别的先进的军工技能，也有很大的可能性应用到进口受限的高端民用范畴。

  危险剖析：世界政治形势改变对军工职业开展产生影响的危险；防务配备商场之间的竞赛加重的危险；防务配备研发进展没有抵达预期的危险。